中金发布商议答复称，保管康师父控股（00322）“跑赢行业”评级，基本保管24/25年盈利预测，引入26年收入/盈利预测850/44亿元，盘算推算价12港元，公司24年股息率7%。该行瞻望公司2024年收入807亿元，同比+0.3%，净利润36亿元，同比+15.5%，剔除一次性财富活化收益后净利润同比增速超20%；对应2H24收入同比-0.1%，净利润同比+16%，该行预测公司事迹或好于阛阓预期。

中金主要不雅点如下：

料2H24收入进展安稳，面及饮料业务4Q24或呈好转趋势。

字据该行草根调研，2H24公司便捷面业务同比有望抓平，7月公司完成经典系列居品升级和提价，3Q受此影响便捷面销量及份额下滑，4Q在低基数下有望归附同比正增。饮料收入受3Q天气、竞争等影响进展疲弱，4Q有望归附同比正增，举座2H24饮料收入同比或仍有小幅下滑，其中茶饮保抓较好增长，水和果汁或仍有所下滑，碳酸进展自4Q24起有望在低基数下回暖。该行瞻望全年公司收入同比基本抓平，虽略弱于公司年中指导，但推敲公司便捷面及饮料业务均有提价、饮料行业竞争加重等要素，全年收入进展较为安稳。

2H24利润率同比莳植幅度或好于预期。

受益于提价、老本利好及居品结构莳植等多艰苦素，2H24公司毛利率同比莳植幅度或有望好于预期，该行瞻望2H24便捷面、饮料毛利率辞别同比莳植2.1/2.6ppt，幅度均有望好于上半年。出于珍藏市占率推敲，2H24销售用度率或同比有小幅莳植，料理用度率同比或保管领会。报上层面2H24公司净利率同比或莳植0.4ppt傍边，推敲2023年公司录得约4亿一次性出售财富收益，全年中枢净利率同比莳植幅度有望接近1ppt，全年利润瞻望36亿元，好于年中指导及阛阓预期。

2025年棕榈油价钱扰动或有限，关怀公司永恒利润率莳植计算。

4Q24以来受制于印尼、马来西亚棕榈油供给要素影响棕榈油价钱出现较着上行，现时价钱较2024年前3季度涨幅达30%，公司近期股价回调部分由于阛阓担忧棕榈油价钱上行对公司利润率同比莳植幅度酿成扰动。该行合计此影响或有限，行业性老本上行或有望缓解行业竞争及促销力度，此外公司有望通过居品结构改善、配方微调等要素平抑部分老本压力，同期纸箱、PET、白砂糖价钱4Q24环比走弱，有望缓解举座老本压力。推敲公司永恒莳植利润率盘算推算坚贞，该行瞻望25年利润率同比莳植趋势有望连接，饮料板块利润率同比莳植幅度或好于便捷面。举座看，公司基本面进展郑重，利润率同比莳植具备较大空间，股息率具备招引力，该行看好公司永恒投资价值。

风险

原材料价钱大幅莳植，需求疲弱，竞争加重。

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