“关税侠”好意思国总统特朗普近期又“大展本领”。与此同期，好意思股往时两周的跌幅之大、速率之快令东说念主瞠目。

好意思股先是从2月21日起的一周跌去5%，为连年来最快的一次单周5%回调，此后一周则链接下落，纳斯达克100指数累计从高位下落10%，更恐怖的是一度跌破了200日均线这一要道防地。

连环关税、DOGE（政府效果部门）激勉的絮叨正在推升投资者对经济衰败的担忧，尽管好意思国经济数据仍然健康，但预期正在动摇。AAII（好意思国个东说念主投资者协会）投资者方式走访自满，看跌方式达到了自1987年以来的第八高水平。

高盛最近示意，更高的关税可能更严重地冲击GDP，该机构将2025年第四季度同比GDP增长预测下调至1.7%，此前为2.2%，还将12个月内出现衰败的概率从15%略略上调至20%。

有市集不雅点说起，难怪“股神”巴菲特的现款抓有达到历史最高。尽管好意思股中遥遥望大有契机，AI主题也远未规定，但短期往复充满了概略情味，有不雅点以为，那句对于何时贪图的名言，约略应该改成“巴菲特驻扎我驻扎”。

关税大战升级

特朗普自称是“关税侠”，关税牌早晚会打。上任之初关税大招显得颇为低调，关系词照旧“虽迟但到”，且越发令市集摸头不着。

特朗普早两天秘书对墨西哥和加拿猛入口商品征收25%关税，其中加拿大的能源产物则征收10%。同期，对中国入口商品的关税耕种至20%，比此前高一倍，同期，钢铁与铝产物将从下星期运行濒临25%关税。

特朗普也计较于4月2日运行实行平等关税（reciprocaltariffs），平等关税即“你收我30%关税，我也要收你30%同样的关税”。

此外，好意思国也颠倒对入口的木柴、制药、半导体芯片、铜及汽车加征关税。

不外，特朗普上周又改口风，将对墨、加包括汽车在内的部分出口关税推迟至4月2日。

白宫官员自满，面前约50%的墨西哥和40%的加拿猛入口商品仍受到关税计策的影响。数据自满，墨西哥在2024年是好意思国最大的入口来源国和第二大商业逆差国，加拿大亦然好意思国最大的商业伙伴之一。恰是因为经济上千丝万缕的皆集，关税大战下莫得东说念主能耳旁风。

市集音书当今是一派絮叨，朝令夕改。不外也可看出特朗普更像是不才棋，以关税行为谈判筹码，并在恭候这些国度的共鸣。

笔者此前就说起，关税是妙技，以此同样边境管控（犯法外侨、芬太尼）方面的进展依然要道，至少对加、墨是如斯。尽管如斯，不同国度也准备了一系列反制措施，虽未实行，本体大致是：

1、加拿大对价值208亿好意思元的好意思国商品纳税，包括化妆品、电器、车胎、生果和酒等。

2、中国对好意思国农产物等商品加征15%关税，行为修起。

3、加拿大提倡第二阶段反制将涵盖好意思国制汽车、铝材及航空产物等等。

数据自满，墨西哥在2024年是好意思国最大的入口来源国和第二大商业逆差国，加拿大亦然好意思国最大的商业伙伴之一。恰是因为经济上千丝万缕的皆集，关税大战下莫得东说念主能耳旁风。

现时的关税风暴令好意思联储堕入两难境地。一方面是面前通胀仍然较高且有链接上行的风险，需要放缓致使暂停降息；另一方面，近期各项经济标的抓续走弱，经济增速预测不断下调，市集信心受到打击，需要重启降息来幸免经济堕入窘境。

因此3月20日的好意思联储有盘算以及点阵图将对市集开释关键信号。面前利率市集押注本年降息3次，要明显高于岁首时的预测，且初次降息可能提前至6月，这亦然好意思元指数近期走弱的主因。

衰败迹象初显

另一个值得属意的数据——好意思国国债收益率弧线又出现轻微倒挂，这是本事上衰败的信号。

2年期与5年期国债收益率在上周出现移时倒挂，为2024年12月以来初次出现；10年期国债利率，当今大致为4.12%，低于联邦基金利率4.33%。

这是关键的指引，短期利率高于遥远利率，被称为“利率倒挂”（YieldCurveInversion），不绝被视为经济衰败的警讯，因为投资东说念主预期改日的经济增长会放缓，迫使好意思联储不得不降息救经济。

最要道的标的是3个月与10年期国债收益率之差，近期也出现自前年12月中旬以来的初次倒挂，这个形态不绝预示改日12～18个月内可能发生经济衰败。

改日一段时辰，淌若10年期国债收益率跌至4%，而联邦基金利率仍守护4.5%，当遥远利率低于短期利率，示意市集以为改日经济疲弱，资金会变相涌入遥远债券（推高债价，压低收益率）。淌若利差进一步扩大（如0.5%），代表市集预期改日经济情景将更差，是以要属意这个差距有莫得扩大，淌若确切发生，股市的反馈可能会十分之大。

现时，好意思联储5月降息的概率裁汰了，因为通胀在关税下，预期会升温，因此需要不雅望是否在6月降息的可能性。早前市集瞻望2025年好意思联储最多降息1次，但由于经济衰败的担忧攀升，这种预期一度攀升至3次。

好意思股多空热烈争夺

好意思股往时一周也险象环生，多空两边在要道点位出现了热烈的争夺。

标普500指数先是抹平了好意思国大选以来的扫数涨幅，此后又跌破5770点撑抓位，一度测试5750点的200日均线。3月7日（周五）的盘中往复时段，指数一度跌入5600区间，此后多头再度介入将指数推回200日均线以上，收盘收在5770点隔邻。不出丑出，尽管市集莫得进一步大跌，但多头仍然绝顶游移，3月10日市集链接承压。

3月7日（上周五）的盘中往复时段，指数一度跌入5600区间，此后多头再度介入将指数推回200日均线以上，收盘收在5700点隔邻。不出丑出，尽管市集莫得进一步大跌，但多头仍然绝顶游移。

若200日均线撑抓有用，多头可能会激动指数反弹，测试5865点阻力位，若壅塞该水平，则有望进一步上探5916点，从而扭转短期跌势。但短期来看，压力仍存。

在上周五今日往复时，一份要道的经济数据也被公布——最新的好意思国非农功绩数据自满，2月新增了15.1万个功绩岗亭，低于分析师预测的16.3万个。同期，悠闲率高潮至4.1%，而工资增长了0.3%。尽管数据不如预期苍劲，但并不如市集担忧的那么倒霉，导致市集反馈时常。

更值得缓和的是，由马斯克指引的政府效果部可能会在改日的功绩陈说中显现影响。天然联邦政府雇员仅占好意思国总劳能源的1.5%，且大大量职位仍将保留，但裁人的影响可能会膨胀至州和场地政府，以及依赖政府订单的承包商。

淌若一些分析师预测的改日12个月内裁减30万名联邦职工的情况成为推行，那么商酌到政府承包商偏激四百四病，可能会导致超越100万个功绩岗亭减少（相等于每月约8万个），这可能对短期功绩市集组成压力。

AI信仰能否延续？

多样宏不雅和微不雅成分的相互交汇和影响形成了AI关系好意思股的大幅波动。英伟达比等权标普500指数多跌了16个百分点，AI基础设施关系股票多跌了9个百分点，可赢得AI赋能型收入的股票多跌了7个百分点。岁首于今，如特斯拉、英伟达、Palantir等热点成长股从高位下落幅度都超出30%。

由于科技巨头在好意思股指数的权重之大，这循环调的阵痛也颇为显赫。2024年，好意思股的“科技七巨头”（包括苹果、英伟达、微软、特斯拉、Meta、亚马逊和Alphabet）对标普500指数的涨幅孝敬了超越53%。其中，英伟达一家公司就孝敬了21%的涨幅。

现时，“好意思国科技股的例外见识”濒临风险（USTechExceptionalismatRisk）。高盛以为，在现时边远市集成分中，这小数最值得缓和。

最初，估值起首很要道，好意思国科技股的订价一直是基于“例外见识”的假定：淌若一只股票的市销率（EV/Sales）高达100倍，那么其股价发扬的高潮空间极其有限；即便回调至65倍市销率（举例Palantir的股价），这一逻辑依然开辟。

其次，在往时两周，咱们已两次看到AI超等巨头微软（MSFT）在AI本钱支拨上展现出更大的步骤性。这尚未形成趋势，但已不单是是个别风物，需要密切缓和。

第三，中国在AI和更平日科技领域的调动正在加快，且取得了令东说念主扎眼的进展。就在上周，阿里巴巴最新的大模子Qwen（QwQ-32B）在性能上超越了DeepSeek，同期Manus在智能体（AgenticAI）领域的壅塞也激勉了市集遐思。此外，中国对民营企业领的支抓也具有关键的秀丽敬爱，但面前来看，投资者的仓位调度仍然有限，尤其是国外投资者仓位仍位于历史低位。

短期内，仓位调度或经济数据的改善才气扭转股市舛错。仓位也体现了投资者的方式——心焦指数创下前年8月5日以来的最高水平，标普500看跌期权（Put）往复量在上周二飙升至历史第三高，QQQ（纳指ETF）看跌期权往复量创历史新高。

但中遥遥望，跟着估值迟缓回落，本事的不断跨越和企业的盈利增长最终将促使投资者再行介入AI关系股票，投资圈也驯服AI题材将扩围，与AI基础设施关系股票（举例GPU）比拟，可赢得AI赋能型收入的股票（举例软件）可为新进资金提供更好的风险/答复。华尔街以为，在改日两年内预期销售增长最快的公司是Palantir(PLTR)、Cloudfare(NET)、SentinelOne(S)和GitLab(GTLB)。

客不雅而言，好意思国科技公司仍然是此轮AI产业趋势的中枢指引者，跟着算力成本的下降和模子才略的耕种，诈欺和末端法子会泄漏出来一批新的投资契机。这是机构现时策动和投资的要点。